20日，围绕浦发银行（爱股,行情,资讯）(600000)公开增发的多项传言引发该行股价以大单封住跌停，银行股随着整体下挫，保险、地产股也应声而落。20日晚间浦发银行发布澄清公告，确认该行正就公开增发进行研究，但具体方案尚未确定。同时，该公告也否认了有关该行出现经营亏损及高管变动的传言。
　　知情人士透露，该行本次拟以公开发行方式募集资金，将不涉及分离可转换债等其他融资方式。初步选定由国泰君安、东方证券、瑞银作为公开
　　增发承销商，融资额目前暂未确定。分析人士普遍认为，浦发银行再融资铁板钉钉，昨日的强势抛盘主要与近期市场信心不足以及市场质疑浦发银行融资额度的合理性有关。
　　资本充足率之困
　　浦发银行2008年进行再融资并不是一件新鲜事。从公开披露信息来开，基于该行业务在2007年的高速增长，浦发银行的资本充足率在2007年逐季递减，至2007年三季度末已逼近监管红线，仅为8.40%。机构分析报告普遍预计，浦发须在2008年实施再融资计划。
　　浦发银行今日公告称，公司将于近期召开董事会审议公开增发方案，具体方案尚未确定。该行高层人士昨日向《上海证券报》表示，浦发银行一向重视资本补充，但更重视资本的合理运用。“从以往经验来看，银行融资的唯一用途就是全额充实资本，提高资本充足率。浦发银行此次只考虑公开增发方式，也是基于补充核心资本的考虑”上述人士称。
　　他进一步表示，在资本市场信息透明的情况下，融资额度的确定依靠市场而非行政手段。“公司对于融资数量的预期基于三条符合，一是要符合国家政策法规，二是要符合公司战略，三是要符合资本效益”他说。
　　据悉，该行初定于2月底召开董事会审议公开增发方案。通过后还将在3月的股东大会上提请审议。由此可以确定的是，该行2007年年报中将不会涉及再融资事宜。
　　融资预期VS市场接受度
　　此前市场传言，浦发银行本次公开增发将融资400亿元，超出行业分析人士对该行再融资额度的普遍预期。随之有市场人士猜测，该行在补充核心资本之外还存在收购计划。
　　对此该行高层人士认为，就目前状况而言浦发银行再融资的用途是唯一的，但是随着市场活跃度的增强，势必有跨领域的股权投资行为出现，浦发银行并不排除有股权投资的可能。“比如银行投资保险公司，政策还未全面放行，现在要等待监管部门批定试点。即便浦发银行有意投资设立保险公司，也要在政策允许的情况下进行”他说。
　　同时，上述人士对本次公开增发的具体融资额度表示还存在很大的不确定性，“董事会如果通过融资方案，具体额度也可能再做调整”。多家行业分析人士预计，浦发银行再融资在200亿元左右较为合理。一方面如果再融资提高该行资本充足率至10%以上，加上历年盈利已可基本满足该行在三年内的资本需求。另一方面在货币政策从紧的情况下，融资过多将摊薄银行业绩，因此分析人士普遍认为200亿元为合理范畴。
　　也有权威分析人士提出，融资额度的合理性要视市场接受程度而定，“同样的融资需求在不同的资本市场环境中可能引发完全不同的效果，反应的是市场心理的变化”。

[ 本帖最后由 mylove 于 2008-2-22 10:12 编辑 ]

本报记者  王芳艳

　　 400亿再融资传闻真相

　　“下周二或周三左右会召开董事会，增发与否才会确定。”2月20日，浦发银行（爱股,行情,资讯）权威人士对记者透露。

　　2月19日股市最大的焦点莫过于浦发银行惨遭杀跌。9∶30，浦发以1.09%微跌开盘，随后一路走低，接近10∶30，一个大单将浦发打压至跌停，尽管盘中有所反弹，但下午开盘后就彻底封死在跌停板。

　　“噩运”来自于一个再融资传闻，市场传言浦发银行正在筹划再融资事宜，几个投行所报方案中最高的一家居然达到了400亿。此后，关于浦发银行3月8日公布2007年报时将公布增发10亿股、融资400亿元的消息到处传播。

　　“大家都在说400亿，也不知道是真是假，反正赶快逃之夭夭了。”一位基金经理说。而一些投资者纷纷致电浦发，质问原因。

　　记者多方采访得知，浦发再融资并非空穴来风，而是正在计划中的事项。浦发2007年中期的资本充足率为8.4%，已接近8%的监管标准的下限。尽管去年下半年浦发曾通过发行次级债，使资本充足率提高到9%以上，但浦发内部人士也承认浦发需要再融资，以在开展业务时摆脱资本金不足的局限。

　　浦发银行董事长吉晓辉还曾表示，浦发银行作为上海金融控股的旗舰，在政策允许范围内，将在混业经营和收购兼并中有所作为，而这都需要资金。

　　上述浦发权威人士称，下周浦发就将召开董事会，到时确有可能会讨论到再融资的提案。另一知情人士说，国泰君安有可能参与承销。

　　不过，另一浦发内部人士说，再融资的具体时间和规模都还待定，“很难评论400亿这个数字，实际上，再融资的规模首先要通过董事会，再经过股东大会，规模也要看市场的价格而定。”

　　但不幸的是，去年再融资还是利好消息，而今年投资者已闻之色变。1月中国平安（爱股,行情,资讯）再融资1600亿元消息公布后，一度使得市场心理极端脆弱。

　　一位分析师说，目前浦发的净资产只有300多亿元，如果一次就增发400亿元，浦发需要向市场解释资金的用途，否则就会对股价形成巨大压力。2月20日的大跌就是市场的反馈。

　　另一位基金公司投资总监推测，浦发一向风格谨慎，因此可能会增发200-300亿元之间，而非400-500亿元。他认为，如果浦发增发确定超过300亿，估计股价还会下跌。

　　银行股面临解禁压力

　　浦发的恐慌性跌停，导致当天银行股集体杀跌，华夏银行（爱股,行情,资讯）、招行、深发展等中高价银行股跌幅较大，跌幅均在5%以上。上证综指受此拖累一度下跌107.48点，收市仍跌97.26点，失守4600关口。

　　去年12月中，机构突然大规模减持其重仓持有的主要行业——金融和地产。银行类板块机构持仓比例今年以来从33.6%回落到了目前的29.2%，资金流出现象明显。

　　实际上，除了浦发增发预期因素外，银行还面临解禁的巨大压力。根据国泰君安报告，2008年银行股解禁市值共约5300亿元，解禁压力陡增。

　　解禁按月份算有两个高潮。一是2月份，银行限售股解禁迎来2008年第一波高潮：兴业银行（爱股,行情,资讯）33亿股、招行23.6亿股，解禁市值2200亿元。二是5月份，浦发银行3.17亿股和交通银行（爱股,行情,资讯）132.43亿股，二者市值约1800亿元(按1月底股价)。

　　此外，2008年解禁压力比较大的还有北京银行（爱股,行情,资讯）(44.25%)、交通银行(占总股本的27.03%)。解禁压力相对较小的有华夏银行(11.65%)、民生银行（爱股,行情,资讯）(11.26%，加上2007年10月份的33.32%则更多)和浦发银行(7.29%，加上2007年11月份的6.37%则较多)。而深发展无论短期和长期的解禁压力均是最小的。

　　国泰君安分析师认为，根据民生银行解禁后股价表现来看，解禁股对股价形成了较大的压制作用，尤其是在股价相对较高的时候。而近来银行股跌幅较深，解禁股抛售的意愿不足，兴业银行是较好的例证。但这不能排除一旦股价走高后解禁股面临大量抛售的可能，由此对股价仍然会形成一定制约。

　　继中国平安（爱股,行情,资讯）(601318.SH)之后，浦发银行（爱股,行情,资讯）(600000.SH)的400亿元融资传言再次引起市场大幅波动。2月20日公司股价出现暴跌，接近十点半时，一个2万多手的卖单将股价打压至跌停，尽管盘中有所反弹，但下午开盘后彻底封死在跌停板上。

　　某基金公司投资总监曾对本报记者表示，中国平安推出天量融资计划当天，他们也“直接往跌停板上砸，表达一下不满”。“知道消息后，我们立即减持了部分股票。”光大证券资产管理部总经理吴亮直言，市场转弱，宏观调控前景不明，超预期的再融资是股价的大敌。当日，知名研究机构相关研究员与部分重仓该股的投资机构进行了火线交流。

　　申银万国研究所金融行业高级分析师厉雅敏在其说明中表示，“如果融资方案最终确定在300亿元的规模上，浦发在今日跌停的基础上可能仍将出现10%的下跌。”

　　在利空刺激下，浦发银行创出了341012万元的成交天量。根据上交所公布的统计数据，参与买卖交易的前五名全是机构席位。“我们今天仍然在买浦发银行。”2月20日下午，上海某基金公司副总经理向记者透露。

　　基金业人士表示，经过此番跌停，浦发银行2008年动态市盈率降至23倍左右，这在全部上市公司中是较低水平。一旦再融资规模小于预期，公司的投资价值将逐步显现。

　　低估值转身

　　巨额融资方案曝光之前，投资研究机构一直对浦发银行2008年业绩高增长看高几许。

　　申银万国、东方证券、招商证券等大型券商看好浦发银行的原因主要包括：

　　一是在人民币加快升值、流动性泛滥的大背景下，银行业的信贷增长稳定，利差将继续扩大，中间业务快速增长。

　　二是浦发2007年税率达到47%，远高于其他银行30%出头的水平，2008年税率将降至行业性的25%以内，这将为公司带来超过40%的净利润增速。

　　三是浦发拨备水平非常充分，这使其拥有巨大的利润释放空间。

　　浦发银行在上海金融控股集团中的旗舰地位也是投资研究机构无法忽视的。浦发银行董事长吉晓晖同时担任上海金控平台——上海国际集团的董事长，他曾表示浦发在未来金控的地位非常重要，尽管短期内作用不会明显。

　　在2008年的研究报告中，申万研究所预计浦发盈利今年增速为80%，东方证券预计增长会超过80%，招商证券的分析师甚至预计浦发2008年一季度净利润同比增幅可能高达150%。

　　“每个操盘的经理都希望投资高成长的公司。”中信基金某基金经理坦言，在高增长的预期下，他所管理的基金持有浦发银行为数不少。根据2007年基金的第四季度报，持有浦发银行的公募基金高达108只，这还不包括券商集合理财产品和保险公司持仓。

　　他表示，如果没有再融资方案，浦发2008年的动态市盈率是20多倍左右，这在银行股中是最低的水平，与其他行业上市公司比，更是有估值的优势。

　　“如果算上400亿再融资，业绩被摊薄，浦发在2008年的市盈率一下转身为25倍左右，这在银行股中变成了偏高的水准。”他表示，在超出预期的融资面前，暴跌甚至跌停都是情理之中。

　　弱市逻辑

　　尽管浦发银行的业绩增长可期，但其自身的资本充足率问题非常突出，持有浦发银行的机构本身对其再融资都有一定的思想准备。根据2007年中报，浦发银行资本充足率为8.4%，已经接近监管水平。这就意味着浦发必须在2008年再融资，以便在开展业务时摆脱资本充足率的局限。

　　“不是市场不能接受再融资，而是公司现在有恶意圈钱的意向。”基金经理一语点出了问题的实质。他表示，根据测算，浦发银行仅仅需要融资100亿元左右，就可以解决资本充足率问题。目前，宏观政策偏紧，商业银行的贷款指标都要按月监控，银行不能多发贷款，无端多出了300亿左右的融资额，很难让市场预测资金的运作效率。

　　他坦陈，现在市场走得比较弱，很多参与机构的心态和前两年都不一样了。“如果是去年的市场，再融资可能成为一件好事，再融资可以增加公司的净资产，虽然暂时摊薄了今年的收益，但从长期来看，每股收益会更快上升。”他举例说，2006年发行H股后的招商银行（爱股,行情,资讯），不是令市场惊喜吗？

　　“不过，未来两年所处的环境和前两年不同。”光大证券资产管理部总经理吴亮认为，宏观调控的前景不明朗，经济出现拐点也有一定的可能性。与经济周期息息相关的银行业，应当谨慎操作。

　　吴亮说，2008年很可能是商业银行的业绩拐点年，一旦度过了经济周期中的景气环节，不良资产会迅速上升，这将严重影响上市银行的业绩。“我们已经减持了不少银行股。”他表示，此次浦发银行的再融资方案一出，立即进行了再次减持。

　　操作分歧

　　从浦发银行2月20日的交易动向来看，虽然大额抛盘均来自机构席位，但不少机构随机买入，一买一卖之间，创出了341012万元的成交天量。机构对后市的操作分歧在盘面中暴露无遗。

　　“我们的反应是继续买入浦发银行。”当日下午，上海某基金公司副总经理告诉记者。

　　从分析师跟踪得到的再融资方案可知，浦发银行的增发价格为40元，2月20日的收盘价为45.98元，也就是说，当日买入的价格比起增发价仅有10%左右的差距。

　　投资界人士认为，浦发银行的方案还是有修改的可能。

　　申万研究所金融行业高级分析师厉雅敏在2月20日出具的《关于浦发银行融资情况的说明》中写道，此次A股增发的实际融资额超过400亿元的可能性并不大，增发约在200-300亿元之间。

　　以40元的增发价计算，对每股收益的摊薄在11%至17%之间，从不融资的2.27元摊薄到2.04元至1.94元。净资产收益率将从不融资的26%摊薄到17%至14.5%。每股净资产从不融资的8.74元上升到11.96元至13.33元。完成融资后，浦发2008年的资本充足率可提升至约12%，不仅可以满足公司未来3年发展的需要，而且能为未来H股融资做准备。

　　“股价已经暴跌，如果方案出现转机，浦发银行可能会经历一波反弹。”一位基金业人士表示，自己暂时没有减持浦发银行的股票，而是静观其变。等到市场稳定或方案进一步明朗后，不排除用脚投票的可能。他认为，机构减持浦发银行的高潮还没有到来。“不少投资经理都不会在跌停板上卖股票，股价出现反弹时，卖出才比较合算。”

　　元宵节的喜庆气氛没能使身陷"融资门"的浦发银行(600000)摆脱股价下跌的命运。对于之前巨额融资的传闻，浦发银行昨日已承认。虽然对融资的具体金额该行仍三缄其口，但该行高管昨晚在接受本报记者采访时表示，在没有召开董事会之前，浦发银行不会考虑"缩量"增发。
　　昨日，据所谓"消息灵通"人士称，浦发银行一名高管表示，该银行可能将会把计划中的新股增发规模最多削减25%。他指出："市场反应比我们预期的要激烈，我们不希望成为市场的焦点。""增发规模将被削减至300亿至350亿元人民币之间。"这名高管同时表示，浦发银行没有意愿收购本地小型竞争对手。而市场此前预期浦发银行可能会进行类似收购。他表示，浦发银行融资的主要目的仅仅是提高资本充足率，因为该银行的贷款业务增长速度非常快。
　　对此，浦发银行董秘沈思昨晚在接受本报记者采访时表示，该行目前的确有融资的需求。但所有有关银行融资的事项都要在下周举行的董事会上进行审议和表决。而对于市场上有关浦发高管透露银行增发规模可能将最多削减25%的传闻，沈思表示这纯属无稽之谈。
　　无论融资规模究竟怎样，市场对上市银行这样类似"恶意圈钱"的行为已深恶痛绝。数据显示，2月到3月之间，上市公司再融资预案密集出台已涉及资金2043亿元，解禁总市值更高达4006亿元，此时选择增发，无疑是在股市的伤口上撒一把盐。对此，沈思的看法是："市场每个时段都有风险，这个时候不融资要等到什么时候？"但他同样认可市场对融资事件"先天性反感"。
　　昨日，浦发银行报收43.23元，下跌5.98%。该行下周二或周三左右会召开董事会，增发与否才会确定，同时，沈思透露，浦发银行2007年年报将在董事会结束后发布，最快为2月28日。如不出意外，浦发银行将成为第一家披露2007年年报的上市银行，届时，有关该行在去年次级债危机时所受冲击的具体数字以及该行资本充足率等多项重要数据将公之于世。

时机不对啊，如果在去年增发就没有这么多事了